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  • 卖空

    卖空,又称放空、做空、沽空,是一种股票、期货等的投资术语,是股票、期货等市场的一种操作模式。和“做多”是反的,理论上是指投资人在手中不持有证券的情况下,先借货卖出,再买进归还。做空的部位需于一定时间内回补或事先向第三方借入股票,否则构成违约交割。做空是指预期未来行情下跌,将手中股票按目前价格卖出,待行情跌后买进,获取差价利润。其交易行为特点为先卖后买。实际上有点像商业中的赊货交易模式。这种模式在价格下跌的波段中能够获利,就是先在高位借货进来卖出,等跌了之后再买进归还。比如预计某一股票未来会跌,就在当期价位高时借入此股票(实际交易是买入看跌的合约)卖出,再到股价跌到一定程度时买进,以现价还给卖方,产生的差价就是利润。

    编辑摘要

    基本信息 编辑信息模块

    中文名: 卖空 英文名: Short selling
    解释: 指卖出并未拥有或借入的证券 其他称谓: 做空

    目录

    卖空概述/卖空 编辑

    概念

    卖空卖空
    卖空(Short Sell)是指股票投资者当某种股票价格看跌时,便从经纪人手中借入该股票抛出,目后该股票价格果然下落时,再从更低的价格买进股票归还经纪人,从而赚取中间差价。

    股票业源

    卖空者经营卖空时所卖的股票业源主要有三个:其一是自己的经纪人,其二是信托公司,其三是金融机构。对于出借股票的人来说,向卖空者出借股票是很有利的,因为这不仅能为客户提供全面周到的服务,而且还有使股票升值。不管股票的出借是以收取利息为条件,还是以股价的升值为条件,对出借者来说都是一种收入。与此同时,出借人往往还会采取措施来保护自己,手段是以卖空者出卖所收取的价款存入经纪人帐户。

    主要形式/卖空 编辑

    卖空卖空
    卖空包括两种形式:

    其一,卖空者以现行市价出售股票,在该股票下跌时补进,从而赚取差价利润;

    其二,卖出者现在不愿交付其所拥有的股票,并以卖空的方式出售股票,以防止股票价格下跌,从而起到保值的作用。如果股票价格到时确实下跌,他便能以较低市价补进股票,在不考虑费用的条件下,这样卖空的收益与拥有股票的损失相抵消,使能避免损失。

    主要分类/卖空 编辑

    根据卖空者目的不同,卖空可分为三类:

    投机性卖空

    在这种情况下,卖空者出售股票的目的是预期该股票价格的下跌,到期时再以较低的价格补进同样的股票,两种价格的差距就是卖空者卖空的利润。这种卖空的投机性强,风险大,利润也大。投机性卖空对股票市场有较大的影响,因为当卖空者出售股票时,股票的供给会增加,股票的价格也会随之下跌;补进时,股票市场需求增大,价格也随之上涨。

    套期保值的卖空

    这种卖空的根本目的在于避免股票由于市价下跌而带来的损失。

    技术性卖空

    这种卖空行为又分为三种情况:

    (1)第一种是以自己所有股票为基础的卖空,它包括以税收为目的,以保值为目的和以预期交货为目的等情况;

    (2)第二种是以套利为目的卖空,它又有不同市场的套利和不同时间的套利;

    (3)第三种是经纪人或证券商经营的卖空,其中不仅有专业会员,证券商,还有投资银行等金融机构。

    由于卖空交易的投机性强,对股票市场影响较大,卖空者的行为具有明显的投机性,因而各国的法律都对卖空有较详细的规定,以尽量减少卖空的不利影响,在某些国家通过法律形式禁止股票的卖空交易。[1]

    主要原则/卖空 编辑

    卖空并非必选

    首先作为一个投资者,并非一定要做卖空。大多数投资者专注多头,关注空头的人则少得多。只有少数投资擅长多头顶同时、空头也做得都很出色。有点象棒球比赛中左右手都能击球的球员,这只有少数的球员能够做到,像MICKEY MANTEL﹐但是左右仍有强弱。无论你是否想同时进行多﹐空投资,都是你个人的选择。

    股市上涨可能性比下降可能性大

    股票上涨过后﹐因不同原因而回落。股市会有调整﹐熊市﹐大崩盘等等﹐但是股市本身往往反映了该社会的科技﹐文明和发展﹐人类的整个发展趋势是向前发展﹐这是没有人可以阻挡的历史规律。道琼斯公司指数在一百年前以五十点开始﹐经过了1929年的大崩盘﹐随后经济大萧条﹐第一﹐二次世界大战﹐八十年代高通货膨胀﹐911恐怖袭击等等﹐指数仍然上升至万点。从股市整体上讲﹐空头的成功率比多头来的低。

    股票下跌究其自身原因而非抛售引起

    抛售(股票快速下降并且伴随巨大交易量) 往往意味着底部的到来。就像﹐股票做头时﹐大量反转﹐可以使股票发生从上升趋势转到下降趋势。在整个下降趋势中的中部阶段,股票下跌往往伴随着成交量的萎缩。

    避免轧空

    卖空只能作为一种短期行为﹐不能长期恋战。空头投资者最多只能迈进一只脚﹐发现空头增加马上买回股票补平。因为卖空是投资人借股票卖出﹐如果空头太多﹐即很多投资人借股票卖空﹐一旦股市反转﹐大家一起进场买补仓﹐或者借方要求卖空方补仓﹐供求关系突然发生重大变化﹐股价快速上涨。空头投资人受到买压﹐不得不以高价买回股票﹐所谓轧空

    地心引力对于股票同样适用

    作为一个空头投资者比多头投资者更应该清楚警觉,因为股票下降的速度远远超出于其上升的速度,就像地球吸引力对石块的作用一样﹐但时间往往比较短。

    可借性和股票报升规则增加空头投资困难

    卖空也称沽空﹐沽者借也。卖空的第一步是券商愿意借股票给投资人﹐因此空单的成交时间往往比买单成交时间长。交易所对卖空有<报升>准则﹐即股票在一路下降时﹐投资人不能沽空﹐一定要等到下一次上升时(报升) 才能下空单。但是ETF不受此条件限制。因此卖空往往卖不到好价钱。

    下降趋势中遇到小幅反弹时,建立空头

    因为受到上述条件的限制﹐一般来说,在确立的下降趋势中有小反弹﹐是建立空头顶最好机会。企图在股票强势中﹐特别是股票创新高时﹐沽空是非常危险的﹐即俗称拍老虎头。

    利用先前的经验
    融资融券融资融券

    对于空头投资者来说,有一个好处就是,可以充份利用股票的交易历史来分析股性。因为沽空一定在先前的股价范围中进行﹐可以通过分析前期的高点、底部、重要的移动平均线以及趋势线来选择合理的目标。

    空头最好在弱市中回补

    股市在跌势中的反弹往往很快﹐因此投资人应该利用弱势来买回获利了解﹐不能等到股市反转最补仓。

    避免高股息的股票

    尽量避免沽空高股息的股票,因为按规定﹐卖空者要付股息给借贷方。[2]

      观点/卖空 编辑

      中国股市的基本矛盾决定了不能设计做空机制
      实际上,中国股市的本质是为非流通股东圈钱而存在的,而不是为了资源配置!这个本质是由中国股市的基本矛盾——流通股与非流通股的矛盾,或者说是流通股东与非流通股东的矛盾——所决定的。正是这个基本矛盾的存在,决定了中国股市不能设计做空机制。
      具体来说,流通股与非流通股的矛盾,或者说是流通股东与非流通股东的矛盾,最突出的表现是:在IPO、配股或增发时,由于流通股东的出价远远高于非流通股东,其溢价部分作为资本公积被所有股东所共享,这样,非流通股东就从流通股东处获得了巨大的利益——中国股市实际上沦落为一个为非流通股东“圈钱”的市场。
      举个例子:假设一家股份上市公司,总股份1000股,其中上市公司非流通股东占70%的股权即700股;社会流通股东占30%的股权即300股。非流通股东按股票的面值每股1元,共出资700元,社会流通股东却要溢价出资,每股7元,共计出资2100元。这样这家上市公司设立后共计拥有1000股总股本,2800元的总资产,非流通股东占70%的股份,所以占总资产2800元的70%计应该是1960元;社会流通股东,占有总资产2800元的30%共计840元——原来出钱700元的非流通股东一下子增值拥有了1960元,原来出钱2100元的流通股东只剩下840元。
      要达到为非流通股东圈钱的目的,就必须满足一个条件,那就是流通股东的出价要远远高于非流通股东,而流通股东的出价与二级市场股价水平息息相关,所以,二级市场的股价水平就需要远远高于非流通股东的出价,二级市场的价格越高,为非流通股东圈的钱越多。换句话说,如果流通股东的出价与非流通股东差不多,那么“圈钱”的游戏就没法继续了。
      因为存在为非流通股东“圈钱”的潜规则,中国股市只能做多便是一种必然的选择,如果存在做空的机制,就使流通股东有了从股价下跌中获利的可能,就有可能使股票价格水平大幅下跌,从而使非流通股东无法获得圈钱所带来的利益!因为做空机制也许意味着圈钱游戏的结束——而那些排着长队等着IPO、配股和增发的非流通股东是不会允许这种情况发生的。

      例子/卖空 编辑

      没有货先卖后买
      举例说明:看到10元的A股票,分析其后市在一定时间里会跌至8元,而你手中又没持有A股票,这时你可以从持有A股票的人手中借来一定的A股票,并签好约定,在[3] 一定的时间里要把这些借来的股票还给原持有人,假设现在你借来100股A股票,以10元的价位卖出,得现金1000元,如在规定时间内,该股果真跌到8元,你以8元买进A股票100股,花费资金800元,并将这100股还给原持有人,原持有人股数未变,而你则赚到了200元现金。但是,如果该股涨到12元,你就要以每股12元的价格买入A股票100股,花费资金1200元,并将这100股还给原持有人,原持有人股数末变,而你则赔了200元现金。
      热钱“做空”中国计划
      进入2007年以后,热钱舆论以短期实现“自由浮动汇率和资本项目可兑换”为目标,不断增强了对中国金融决策的影响力,人民币升值速度不断加快,逐渐偏离了汇改“主动性、渐进性和可控性”的基本轨道,随着人民币不断加速升值,人民币兑美元的收益差不断扩大,越来越多的热钱投机中国,外汇储备加速增长惊人,通货膨胀也因此进入了加速通道,对热钱的驾驭有失控之虞。
      进入2008年,种种迹象和事实说明,热钱及其背后势力已经逐渐掌控了中国资本市场的涨跌节奏,逐渐控制了国内金融市场的主导舆论。那些热钱投机客甚至做到了成功地将美国次贷危机转化为中国的股市危机这么一件不可思议的事。至2008年4月中旬,道琼斯指数仅跌10%左右,A股竟跌了50%,而这发生在人民币加速升值,人民币资产升值的背景下。
      所幸的是,国务院决策者在2007年10月果断中止了已经被宣布开通的“港股直通车”,搁置了更方便热钱借力打力、操控中国金融市场的“股指期货”。

      建议/卖空 编辑

      商品价格不会为"0"
      投资者都知道,股票对应的上市公司如果管理不善,则有可能面临退市的风险,其股价有可能回归至"0",而目前我国的期货市场上市的期货品种,除了股指期货外,其他的均为商品期货,而商品由于有生产成本的存在,使得其在下跌时价格不会跌至"0",在跌破成本时,生产者面临亏损,减少供给,在需求不变的情况下,使得商品逐渐供不应求,这种市场的力量会使得价格逐渐回归至成本之上,而不会跌至"0",因此,在商品价格跌至成本线附近时,不宜做空,比如08年金融危机,钢材价格大跌,最低跌至3300元附近,已跌破成本,此时则不宜再做空。
      顺应大的趋势
      进行投资最重要的是讲究顺势而为,在上涨趋势中逢低买入,在下跌趋势中逢高卖出,这就要求投资者要具备对市场整体趋势的研判能力。因为做空只适用于大盘处于下跌趋势通道时,其它时期,如大盘处于横向整理阶段或牛市行情阶段都不能采用这种操作技巧。因此,要求投资者必须要认清未来趋势的大致运行方向。而不能逆市而为,不能为了"做空"而"做空",一旦方向做错,最终只能是丢了西瓜捡芝麻。

      相关文献

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      参考资料
      [1]^引用日期:2010-11-22
      [2]^引用日期:2010-11-22

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